Opinión

El Brexit siembra un terreno de incertidumbre

Se impone el Brexit, se imponen las dudas: En contra de las últimas encuestas parece que los partidarios de que UK salga de la UE han obtenido la mayoría. Las primeras reacciones del mercado son las esperadas en este caso: a) las bolsas asiáticas descienden, un 8% la japonesa y un 5% el Hang Seng, b) el dinero se está refugiando en los activos considerados más seguros y así la rentabilidad del bono a 10 años de EEUU cae 33pb hasta 1,42%, c) el petróleo desciende un 6%, d) los futuros de las bolsas americanas caen entre un 3% y un 5% y la inglesa un 8%, e) la libra se ha llegado a depreciar un 11% frente al dólar y ahora cae un 9%, f) el euro se deprecia contra el dólar un 3-4% hasta 1.10. Probablemente se verán rebotes en algún momento, pero lo normal es que entremos en un periodo de volatilidad, ya que las consecuencias son difícilmente predecibles y el tener un horizonte claro va a llevar mucho tiempo. Todo dependerá de cómo se gestione la situación.

Si se materializa la dimisión de Cameron  y UK celebra elecciones y se imponen los partidarios del Brexit, el proceso se puede acelerar. Tampoco se sabe cómo va a reaccionar la UE ¿se va a proteger de una libra débil que puede inundar el mercado europeo con sus importaciones? ¿se van a exacerbar todos los nacionalismos que hay en Europa? El BCE dijo que estaba preparado para este evento, por lo que veremos cuál es la intervención, aunque lo que no se necesita es precisamente la compra de bonos. El movimiento que puede perdurar más es la depreciación de la libra que estimamos podría ser del 10% en los próximos días desde los niveles de ayer, aunque la volatilidad será elevada por las intervenciones de los bancos centrales. La TIR de EEUU puede ir a 1,2% y se puede retrasar la subida de tipos en EEUU y el bono alemán se consolidará en la zona negativa alrededor del -0,25%. Hace unos días mencionamos que sólo un puñado de valores no está afectado en España por el doble riesgo actual (Brexit y elecciones en España), como son Viscofán, Inditex, Amadeus, Acerinox, Repsol (solo por la debilidad del petróleo), Dia, Ence (aunque la evolución de las commodities también hay que vigilarla).

Víctor Peiro, director de análisis de BEKA Finance