La agencia deja a dos escalones del bono basura la solvencia a largo plazo con un motivo claro. S&P no confía en el mercado nacional. En concreto, la firma pone el acento en  el entorno económico y la competencia que están afectanto, dice, a sus ingresos y su rentabilidad.

En este sentido, no descarta nuevos recortes de nota para 2012-2013 si por ejemplo, el Ebitda para el conjunto del ejercicio estuviera por debajo del 10%.

Salva, sin embargo, del recorte a la deuda a corto plazo que mantiene en A2. Además, S&P indica que todavía ve un perfil de riesgo del negocio "fuerte" en Telefónica , gracias notablemente a la amplia diversificación geográfica de la operadora.