La tensión geopolítica ha superado a la inflación como la principal preocupación de los inversores en activos soberanos y está provocando un mayor interés en asignar fondos a los mercados emergentes, según el duodécimo Estudio Anual de Gestión de Activos Soberanos Globales de Invesco.

El 83% de los encuestados citó las tensiones geopolíticas como un riesgo importante para el crecimiento global en el próximo año, frente al 72% en 2023, reflejando preocupaciones sobre la competencia entre las principales potencias y la posibilidad de interrupciones comerciales.

Por ejemplo, los fondos soberanos observan la competencia entre EEUU y China como una oportunidad para que se beneficien los mercados emergentes, con un 54% de los encuestados, frente a un 12% que no está de acuerdo. Entre las tendencias que pueden ser positivas para estos mercados están la «relocalización cercana», donde las grandes economías fortalecen sus cadenas de suministro globales y estrategias de fabricación y adquisición en múltiples ubicaciones.

Así, estos inversores expresaron su interés en exponerse a estas oportunidades, ya sea mediante inversión directa en empresas basadas en estos mercados o a través de multinacionales que expanden su presencia en ellos.

Sin embargo, los fondos soberanos están adoptando cada vez más un enfoque «matizado» para invertir en estos mercados, considerando sus riesgos y oportunidades y reflejando la posición de cada país en un panorama geopolítico cada vez más complejo e interconectado.

Dentro de los mercados emergentes, Asia (excluyendo China) se considera la región más atractiva en general, con un interés particular en India, debido a su gran mercado interno, creciente clase media y competitividad global en aumento. América Latina también está en el centro de atención, especialmente para los fondos de Oriente Medio y Asia, con México y Brasil vistos como bien posicionados para la relocalización cercana a EEUU.

A pesar de los desencuentros con EEUU, Invesco señala que China sigue siendo un mercado grande e importante para los fondos soberanos, teniendo en consideración los cambios regulatorios y las tensiones geopolíticas.

Dentro de los mercados emergentes, la deuda de estos países se considera una clase de activo atractiva para que los fondos soberanos diversifiquen sus carteras. Se considera que ofrece diferenciales atractivos sobre los bonos de mercados desarrollados, proporcionando un potencial impulso a los ingresos de la cartera. Mientras tanto, los fundamentos económicos en mejora y las reformas políticas en muchos mercados emergentes importantes han mejorado su solvencia crediticia, reduciendo los riesgos percibidos asociados con la inversión en estos mercados.

En concreto, estos fondos han identificado a India como el destino «más atractivo» para invertir en deuda de mercados emergentes. El 88% está interesado en aumentar su exposición a la deuda india, frente al 66% en 2022, reflejando una mayor confianza en las perspectivas económicas del país.

Además, el informe resalta que el 67% de los inversores soberanos espera que los mercados emergentes igualen o superen el rendimiento de los mercados desarrollados en los próximos tres años.

MERCADO DEL ORO

Por otro lado, Invesco señala que el impacto de la geopolítica también se ha tenido en cuenta por parte de los bancos centrales, que cada vez más recurren al oro para diversificar sus reservas y protegerse contra diversos riesgos.

El 56% de los bancos centrales está de acuerdo en que la posible utilización de sus reservas como arma hace que el oro sea más atractivo, mientras que el 48% cree que los niveles crecientes de deuda de EE. UU. han aumentado su atractivo.

Además, los bancos centrales también están buscando fortalecer sus reservas en los próximos dos años, motivados no solo por las tensiones geopolíticas de larga duración, sino también por las próximas elecciones en mercados clave, como en Estados Unidos. Así, el 53% de estas instituciones ha indicado su intención de aumentar el tamaño de sus reservas en los próximos dos años, frente al 6% que busca reducirlas.

El estudio de Invesco también revela una visión generalizada de que la inflación y las tasas de interés se mantendrán «más altas» de lo previsto. El 43% de los fondos soberanos y bancos centrales espera que la inflación se estabilice por encima de los objetivos de los bancos centrales, mientras que poco más de la mitad, el 55%, espera que se alcancen los objetivos.

En cuanto a los sectores para invertir, la infraestructura lidera el camino como la clase de activo más popular en los próximos 12 meses, con una intención neta de asignación de activos del 21%, seguida por las acciones cotizadas (19%) y los fondos de retorno absoluto/fondos de cobertura (12%).

Por el contrario, el sentimiento de los fondos soberanos hacia el efectivo (-11%), el sector inmobiliario (-6%) y el capital privado (-3%) ha disminuido.

En cambio, Invesco señala el aumento del atractivo del crédito privado, que ha emergido como una alternativa convincente a la renta fija tradicional, ofreciendo rendimientos «atractivos» y acceso a oportunidades que «no existen en los mercados públicos». El 36% de los inversores ha reportado rendimientos mejores de lo esperado de sus inversiones en crédito privado, con solo el 5% indicando que la clase de activo ha tenido un rendimiento peor de lo esperado.

El crédito privado también se considera una diversificación atractiva de la renta fija tradicional, destacada por el 63% de los inversores, y una buena relación calidad-precio en comparación con la deuda convencional, por el 53% de los encuestados.

TRANSICIÓN ENERGÉTICA

En cuanto a la transición energética, el estudio de este año ha recogido que esta cuestión se considera una oportunidad de inversión cada vez más atractiva, con el 30% de los fondos soberanos y los bancos centrales considerándola un tema de asignación de alta prioridad y un 27% adicional con alguna forma de inversiones en energías renovables y tecnologías limpias.

«Los soberanos de desarrollo y los soberanos de responsabilidad en particular a menudo tienen fuertes mandatos para el bien social junto con retornos estables a largo plazo que hacen que estas inversiones sean atractivas», ha comentado el jefe de instituciones oficiales de Invesco, Rod Ringrow.

«Los flujos de efectivo estables y predecibles a lo largo de horizontes temporales extendidos son atractivos para los fondos soberanos, que están entre los inversores a más largo plazo de todos», ha agregado.